Coca-Cola HBC 上調營收展望，需求更趨多元

以價值為導向的定價支撐更高的展望

Coca-Cola HBC 將 2026 財年的有機營收成長預測上調至略高於先前 6%–7% 的區間；該公司將此決定歸因於價格調整、較小包裝，以及針對注重性價比消費者的促銷活動所支撐的需求。該公司公佈第三季有機營收成長 9%，高於公司彙整的 分析師共識預測 8%，且成長廣泛反映在全部三個市場分部。

結果顯示，可負擔性措施正在轉化為商業動能，而非僅仰賴提高價格。第三季每箱營收增加 3.4%，銷量成長 5.4%，顯示定價與消費量皆有所貢獻。Coca-Cola HBC 也將其「FIFA World Cup合作關係列為公佈表現背後的因素之一。

成本壓力限制利潤成長空間

較高的營收預測並未促使公司上調利潤展望。Coca-Cola HBC 維持全年有機 EBIT 成長 8%–10% 的展望，理由包括下半年成本上升、12 月銷售天數減少、烏克蘭局勢幹擾，以及中東衝突與 fuel prices 相關的壓力。

烏克蘭市場銷量下滑超過 20%，營運復甦的時間仍不確定。營收展望上調但 EBIT 展望維持不變，反映出限制公司近期盈餘展望的主要因素是成本能見度，而非已申報的需求。

商品價格風險敞口已獲得部分保護：CFO Anastasis Stamoulis 表示，Coca-Cola HBC 已在 2026 年完全對沖糖與鋁的價格風險，2027 年的對沖比例則超過 40%，預期臨近明年時還會提高。然而，這項保護並未涵蓋所有投入成本；Reuters 報導指出，部分國家受到 fuel、物流及公用事業成本衝擊，而這些成本在當地無法進行對沖。

產品組合的延伸超出核心銷量

Coca-Cola HBC 公佈本季氣泡飲料銷量成長 4.5%；註冊商標 Coca-Cola 錄得中個位數成長，主要由 Coke Zero 與 Coke Zero Zero 帶動。能量飲料銷量成長 24.7%，公司並表示已在無酒精即飲產品市場取得價值佔有率。

CEO Zoran Bogdanovic 也將高階化視為高價能量飲料、成人氣泡飲料及咖啡產品的營收機會。搭配較小包裝以吸引價格敏感型消費者，這顯示公司採取雙軌策略：以較低價格的產品格式維持銷量，同時從高階產品類別爭取額外營收。

本次審閱的報告並未揭露與上述產品趨勢相關的採購活動、供應商授標或採購機會。

收購時程仍有待條件成就

Coca-Cola HBC 擬議收購 Coca-Cola Beverages Africa 仍可望於 2026 年底前完成，但須取得坦尚尼亞尚待核準的反壟斷批准。公司表示，六個必要司法管轄區中有五個已核准這項交易。

這是已宣佈的計畫，而非已完成的收購。後續監管決定與經確認的交割，將是可觀察的里程碑。

下一項考驗在於成本轉化

眼前的考驗是，銷量與營收的持續成長能否與公司維持不變的有機 EBIT 成長 8%–10% 展望並存。後續有關烏克蘭銷量、fuel 與物流成本，以及 2027 年商品價格對沖涵蓋時點的更多證據，將顯示利潤率壓力是否正在緩解。坦尚尼亞的監管決定與非洲收購的完成，仍是兩項各自待達成的里程碑。

產業與產品意涵