Adobe 財報優於預期並上修展望，卻因投資人要求 AI 實績而股價下跌

Adobe 繳出優於預期的財報並上修展望，但面臨更高的 AI 標準

Adobe 於9 月 10 日盤後公佈會計年度第三季業績，營收達 76 億美元，較去年同期成長 13%，攤薄後每股盈餘為 4.62 美元，年度經常性營收為 275 億美元，AI 優先的年度經常性營收年增超過 150%。儘管整體表現優於預期並上修展望，由於第四季財測未達分析師預期，股價在盤後交易中下跌近 5%，直到週五早盤才大致回到平盤。這波反應凸顯投資人對人工智慧類股採取「拿出實績再說」的態度，正重新形塑對軟體財報的要求，Salesforce 最新的 AI 數據被視為新的標竿。

免費增值策略規模持續擴大，但變現時機備受檢視

Adobe 創意類免費產品的每月活躍用戶數於第三季突破 1 億，較去年同期成長 70%，其中包括 Firefly、Express，以及 Premiere、Photoshop 與 Lightroom 的網頁與行動版本。即將上任的執行長 Anil Chakravarthy（目前擔任 Adobe 客戶體驗協調業務總裁，預定於 12 月 1 日接任執行長）在財報電話會議上將此策略定位為一個漏斗，將下一代創作者逐步轉化為付費客戶。他表示公司正「將他們引導到合適的位置，以便透過免費增值漏斗獲取客戶」，接著再依情況調整將這些用戶轉化為經常性營收的時機，將用戶成長與從採用到營收的轉化路徑直接連結。

投資人焦點已從承諾轉向可量化的 AI 經濟效益

Adobe 的股價反應呼應了更廣泛的資金輪動現象：能提出具體使用與營收數據的 AI 軟體供應商獲得市場青睞，而仍依賴敘事題材者則承受壓力。在同日的報導中，分析師指出 Salesforce 的業績已成為軟體投資人當前要求的參考基準，顯示即使是三位數成長的 AI 優先年度經常性營收，若財測與轉化指標令人失望，仍可能不足以支撐股價。隨著這種重新校準持續發酵，Adobe 股價於 9 月 11 日下跌，投資人在免費增值動能與上修後的全年目標之間，仍須權衡較為疲弱的第四季展望。

其他進展

此外，Barron's 將同一場會議定位為一個訊號，顯示在 AI 時代僅有強勁的獲利已不再足夠，並強化了核心結論：Adobe 的業績是被放在同業拉高的標準下檢視的。