分析師在 10 月 8 日 Q3 財報發布前下修 PepsiCo 目標價

華爾街下修 PEP 的評等與目標價

PepsiCo 股價年初至今已下跌近 10%，由於美國消費信心下滑及早先的降價壓縮了毛利，華爾街共識為持有，平均目標價為 151.44 美元，較目前股價隱含約 20% 的上漲空間。在公司於 10 月 8 日公佈第三季財報之際，多位知名分析師已下修目標價或調降股票評等，凸顯市場對其核心北美業務的謹慎態度。Evercore ISI 的 Robert Ottenstein 將目標價由 150 美元下修至 135 美元，同時維持與大盤持平（In Line）評等，並表示第三季「看起來還好」，但因認為市場對毛利率的期待或許仍過於樂觀、可能引發下修盈餘預估，因此下修了 2027 會計年度的預估。

德意志銀行與摩根大通下調至持有

德意志銀行分析師 Stephen Powers 將 PepsiCo 由買進下調至持有，並將目標價由 155 美元大幅下修至 138 美元，理由是對該公司北美策略方向的確定性下滑，以及對PepsiCo Foods North America出現「持久復甦」的信心減弱。Powers 主張，PepsiCo 的許多措施「僅帶來好壞參半或短暫的效益」，PFNA 仍難以在消費量、 organic growth、市佔或營運槓桿上展現持續性的改善，德意志銀行亦下修預估，以反映北美「乏善可陳」的消費力道與日益加劇的成本壓力。摩根大通的 Andrea Teixeira 採取平行動作，將 PepsiCo 由買進降評至持有，目標價由 170 美元下修至 138 美元，理由是她所稱的美國飲料與零食「陷入停滯」式復甦。該行亦調整了 2027 與 2028 年的盈餘預期，反映在財報公佈前對國際業務前景更為審慎的看法。

Q3 預期與 Elliott 帶來的陰霾

市場一致預期 PepsiCo 第三季每股盈餘為 2.30 美元，高於一年前的 2.29 美元；營收預估約 249.7 億美元，而去年同期為 239 億美元，且該公司過去多能優於此類預期。AJ Bell 投資總監 Russ Mould 表示，PepsiCo「勢必面臨尋找新成長動能的壓力」，因為連續五年的漲價已開始削弱需求，且在今年二月宣佈降價時也承認公司「做得太過頭」，儘管其國際業務表現相對較佳。Mould 指出，於 2025 年 9 月進入 PepsiCo 股東名單的激進投資人 Elliott「正持續施壓，要求證明其轉型已開始奏效」，並補充表示投資人將關注是否有更大幅度的成本行動或潛在的資產出售。投資人同時關注海外市場，天氣帶動的需求與即將到來的 FIFA 世界盃，可能為能量飲料消費帶來短期提振。

能量飲料行銷的監管明確性

另一方面，德里高等法院撤銷了一項原先禁止企業將其飲料描述為「能量飲料」的命令，這項程序性裁決受到包括 PepsiCo 在內的製造商歡迎。雖然該裁決並未建立新的監管制度，卻消除了一項在 PepsiCo 旗下主力能量飲料品牌競爭之區隔市場中，針對行銷與產品開發的不確定性，可能為該品類的進一步投資掃除障礙。在公司於下週公佈財報時，投資人將衡量已明朗化的行銷環境，能否有助於抵銷北美零食業務較為疲弱的表現。