Union Pacific 燃油附加費超越同業，在伊朗戰爭柴油價格飆漲之際進一步推升第二季獲利

第二季發生了什麼變化

根據聯合太平洋向美國地面運輸委員會提交、並由路透社首先報導的一份文件，該公司在 2026 年第二季收取的燃料附加費比其實際支出的燃料成本多出 9,110 萬美元，這個差距遠超過其他美國主要鐵路公司。僅有諾福克南方和 CSX 也出現盈餘，分別為 360 萬美元和 840 萬美元，而 BNSF 的附加費則比其上半年的燃料成本少 6.581 億美元。聯合太平洋表示，其燃料附加費的年增百分比與業界一致。

附加費如何成為利潤推動力

燃料附加費與美國能源部的公路柴油燃料價格等柴油價格基準連動，並疊加一個「貿易因子」公式。由於柴油價格變動與鐵路公司實際適用的附加費之間有長達兩個月的時間差，今年三月的附加費是以一月的柴油價格為基礎計算的，而當時伊朗戰爭尚未開打，因此後續的補漲推升了第二季的收取金額。公司表示，這些費用為第二季每股盈餘貢獻了 14 美分，相當於約 8,320 萬美元的利潤。相比之下，第一季聯合太平洋收取了 6.076 億美元的附加費，比其燃料支出少 3,480 萬美元，使上半年累計盈餘為 5,640 萬美元。

為何托運人和監管機構正在關注

鐵路是美國唯一同時向監管機構申報燃料成本和燃料附加費收入的運輸業別，這提供了難得的能見度，得以觀察這項機制如何推升利潤。托運人和地面運輸委員會曾不定期檢視附加費是否形同變相的漲價，不過委員會的審查並未促成結構性的改變，而附加費在數十年來也經受了法律挑戰。航運平臺 Ship.com 總裁兼營運長 Kyle Henzel 表示：「自三月以來，鐵路燃料附加費每英里上漲了 43 美分，現在已高於 2008 年 9 月創下的先前紀錄。這不是筆誤。」聯合太平洋則為該機制辯護，表示「燃料附加費是我們與客戶協商的整體成本中的一部分，也是客戶在選擇聯合太平洋及我們所提供的服務時會納入考量的因素。」

與競爭對手的比較

聯合太平洋（Union Pacific）是 2026 年上半年唯一一家燃料附加費超過燃料成本的主要鐵路公司，而與 BNSF 之間的差距最大，雙方在美國西部貨運市場彼此競爭。根據不同報導，諾福克南方（Norfolk Southern）的燃料附加費在近期報告期間增加超過一倍。去年聯合太平洋的燃料附加費總收入為 23 億美元，比其燃料支出少 4,800 萬美元，凸顯 2026 年附加費收支平衡轉變的速度之快。

仍存在的不確定因素

布蘭特原油自伊朗衝突爆發以來已上漲約 15%，各貨運走廊的柴油價格依路線與時段不同，漲幅在 50% 至 93% 之間，但由於附加費公式存在滯後，未來兩季的收取金額將取決於已成為歷史的柴油價格變動。美國地面運輸委員會（Surface Transportation Board）尚未宣佈任何與第二季數據相關的新審查。

後續追蹤訊號

下一個可驗證的重要節點將是 2026 年第三季 STB 文件的公佈，屆時將可看出第二季累積的盈餘在滯後效果向前推移之際是否延續或反轉，並觀察柴油價格如何決定下一輪附加費週期。