Union Pacific 將燃油附加費化為利潤，伊朗戰爭推升柴油價格

九千一百一十萬美元的盈餘

聯合太平洋在 2026 年第二季收取的燃油附加費比實際燃油支出多出九千一百一十萬美元，這個差距推升了該鐵路公司的獲利，並由路透社根據其向美國提交的文件首先報導。地面運輸委員會。該公司在聲明中表示，其燃油附加費的年增幅度與鐵路業其他公司一致，並補充說附加費的條款是在整體客戶定價中協商而成。該鐵路公司上個月另外告訴投資人，附加費為第二季每股盈餘貢獻了 14 美分，路透社依據在外流通股數換算約為 8,320 萬美元。

競爭同業回報的差距遠較為小

第一級同業 CSX 與諾福克南方也向 STB 回報了第二季的燃油附加費盈餘，但規模小得多：分別為 840 萬美元與 360 萬美元。這項落差凸顯出，在全產業附加費上揚的趨勢中，聯合太平洋收取附加費與支付燃油之間的價差屬於特例而非常態。儘管如此，諾福克南方的平行回報仍證實了與柴油成本上漲相關的產業整體定價動態。

附加費機制如何運作

鐵路燃油附加費與美國能源部的公路柴油價格等基準掛勾，並依據一項稱為「貿易係數」的專有公式進行調整，柴油價格變動與實際適用附加費之間通常有長達兩個月的時間落差。這意味著以三月的附加費為例，當時仍依據一月（在美國與以色列對伊朗開戰之前）的柴油價格計算。Ship.com 總裁 Kyle Henzel 引述的產業數據顯示，自三月以來，鐵路燃油附加費每英里上漲 43 美分，目前已高於 2008 年 9 月創下的前次歷史高點。

營收與獲利背景

Union Pacific 第二季營運收入達 69 億美元，較去年同期成長 12%，並將此歸因於燃料附加費調高、貨運量提升以及定價改善的綜合作用。先前報導指出，第一季營運收入為 62 億美元，較去年同期成長 3%，淨利為 17.0 億美元（每股 2.87 美元），貨運收入亦成長 4%。附加費已多次受到地面運輸委員會（Surface Transportation Board）的審查，該委員會負責監管鐵路定價，並檢視附加費是否形同變相漲價；不過這些審查並未導致結構性的改變。

與 Norfolk Southern 的待決合併案

Union Pacific 正等待監管機關核准以 850 億美元收購 Norfolk Southern，此案將催生美國第一條橫貫大陸的鐵路線。該公司估計，在排除聯運重複計算後，合併後的實體將擁有 36% 的貨車車載市佔率。反對者（包括由六州檢察總長領導的聯盟以及 BNSF）則主張，此交易將使美國國內鐵路貨運市佔率逼近 50%，並讓 Union Pacific 能將其定價模式推向全國。BNSF 本月已向地面運輸委員會表示，只有 Union Pacific 與 Norfolk Southern 將從該合併案中獲益。

下一個關鍵節點

地面運輸委員會對於 Union Pacific 與 Norfolk Southern 這樁 850 億美元合併案的審查，仍是下一個重大可驗證的進展，而托運人與競爭者針對附加費及競爭所提出的文件，預料將持續為該程序提供素材。