收購範圍與價格
ONEOK, Inc.（NYSE：OKE）於 2026 年 8 月 30 日宣佈，已簽署最終協議，將以總計 44.25 億美元現金收購 Brazos Midstream 位於二疊紀米德蘭盆地的天然氣集輸及處理資產。根據其中一份主要報告指出，此交易對 Brazos 的估值約為預估 2027 年 EBITDA 的 7.5 倍（含 8,000 萬美元的年度綜效），若以綜效調整後基礎計算，則約為 6.0 倍。
資金結構與 Apollo 投資
此收購案的資金將來自 Apollo（NYSE：APO）旗下管理之基金及關聯企業對 ONEOK 現有業務進行 90 億美元無投票權少數股權投資。該投資前九年設有 7.0% 的內部報酬率（IRR）上限，ONEOK 表示此上限低於其公開發行權益之成本。超過 IRR 上限之分配金額將逐步減少少數股權資本餘額，進而提升歸屬於 ONEOK 普通股股東之經濟價值。
債務清償與槓桿目標
除了為本案提供資金外，ONEOK 預計將動用該股權投資所得款項清償約 50 億美元之既有債務，立即將預估 2027 年調整後槓桿降至約 3.25 倍債務對 EBITDA 比率。該公司表示，債務處理計畫將包括償還款項、提前贖回（make-whole）以及針對優先票據的要約收購，而大多數目標優先票據目前交易價格低於票面價值。消息公佈後，ONEOK 股票於週一盤前交易中表現上揚。
ONEOK 執行長提出之策略性理由
「此交易展現了 ONEOK 策略性地擴張並延伸整合能源基礎建設的企圖，」ONEOK 總裁兼執行長 Pierce H. Norton II 表示。他進一步指出，該收購案擴大了 ONEOK 在二疊紀米德蘭盆地的營運規模，推動其從井口到出貨（wellhead-to-water）的整合策略，並強化其於天然氣與 NGL 價值鏈中的連結。ONEOK 表示，此案將加速其在未來五至七年內達成調整後 EBITDA 中至高個位數成長目標高標的動能，並預期將立即對盈餘產生挹注效果，且自由現金流每股。
Apollo 的角色與資本配置彈性
Apollo 的 Jamshid Ehsani 表示，該交易反映出 Apollo 能夠大規模提供具彈性的優質資本解決方案，並圍繞 ONEOK 的長期策略目標進行設計。ONEOK 表示，這項合併在無須發行普通股權的情況下加速去槓桿，並增加資本配置的彈性，包括有機成長、潛在的股利調升以及庫藏股買回。
分享這篇文章
