傳聞騰訊向 Oracle 租賃 100,000 顆 AI 晶片，交易金額 70 億美元，部署於海外

儘管產業趨勢向上，價格仍低於市場基準

根據《金融時報》報導，這筆為期五年的協議估計金額約達 70 億美元，換算下來約為每晶片組件時 1.60 美元，其中約 30% 為預付款。Oracle與Tencent均未證實這筆交易，且晶片型號仍未明確，不過《金融時報》指出，由於相關硬體在中國無法取得，此類租賃在現行美國出口規範下是被允許的。

此隱含費率較 SemiAnalysis 8 月所公佈的一年期 Nvidia H100 合約 GPU 時薪指數（約 2.80 美元）低 43%，也比 2025 年 Datasection 文件中揭露的三年期 Nvidia B200 合約 GPU 時薪 3.09 美元低約 48%（資料來源：Tom's Hardware 與《金融時報》報導）。Tom's Hardware 的分析顯示，此價格較貼近 Hopper 系列晶片（H100 與 H200）的大量租用行情；由於 H200 對中國的出口仍有限，將符合該交易「中國無法取得」的前提條件。此折扣與《金融時報》所報導的產業趨勢相悖——產業趨勢為合約期間延長、預付比例提高，且費率走高。

Tencent 延伸既有的海外運算策略

《金融時報》於 2025 年 12 月報導，Tencent 先前已簽署一筆逾 12 億美元的協議，租用位於日本與澳洲的 Datasection Blackwell 晶片。在 Tencent 8 月 12 日的財報電話會議上，首席策略長 James Mitchell 表示，運算租賃價格持續攀升；總裁 Martin Lau 則指出，相較於數月前的購入價格，公司現有的晶片訂單能以「超過 30% 的利潤」出售。Tencent 5 月的雲端價格調漲可能有助於回收租用晶片的成本，若此據報安排落實，預付款或可改善 Oracle 的現金流；負的自由現金流季度表現可能受益，但尚非已確認的結果。

Oracle 的使用率與預付款組合符合該結構

Oracle 在新加坡營運兩個雲端區域，並已宣佈將設立馬來西亞區域；本次租賃涉及的具體國家、據點及起租日期仍未公開。在 6 月的法說會上，Oracle 表示 2026 會計年度第 4 季（3 月至 5 月）新增 670 億美元的 AI 合約，大部分為預付款或自備硬體交易。一份季度申報顯示，6 月至 8 月間有 114 億美元附帶重大融資成分的預付款，遞延收入由 154 億美元上升至 308 億美元。在 9 月 10 日的法說會上，Oracle 報告 GPU 使用率達 97.9%，續約平均溢價 20%，且大部分續約標的為使用四年以上的 GPU，意味著在不簽訂這類多年期、部分預付款的新合約下，產能擴增空間有限。

審閱報告未揭露的內容

審閱報告未列出晶片型號、涉及的東南亞國家或據點，亦未列出租賃起租日期，且 Oracle 的遞延收入數字無法與任何特定客戶（包括騰訊）對應。FT 指出，ByteDance 與 Alibaba 是東南亞資料中心最大的客戶，使用這些容量進行國內晶片尚無法處理的 AI 訓練。

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