DoorDash 170 億美元收購 Instacart 的要約在第三季自由現金流強勁後仍未完成交割

DoorDash 同意以現金與股票交易收購 Instacart

DoorDash Inc. 證實將提供每份 65 美元的Instacart每股 $65 的報價，至少 75% 以現金支付，餘額則以新發行的 DoorDash 股票支付。這項擬議收購將 Instacart 的估值定為約 $170 億，並於 2026 年 10 月 29 日與 DoorDash 第三季財報一同公佈。DoorDash 是買方及擬議股票發行人；Instacart 股東將收到現金與股票對價。截至 11 月 3 日的報導，該交易尚未完成。

這項協議須經股東與監管機關批准，預計於 2027 年底或2028 年上半年，根據相關報導所述。另一篇報導指出，交割可能需要一年或更久。因此，這筆交易仍須符合完成條件，包括監管審查在內，並非已完成的現金收購。

第三季自由現金流達 9.04 億美元

DoorDash 公佈的第三季自由現金流為 9.04 億美元，相較於前一季的 8.83 億美元，以及去年同期的 8.08 億美元。以過去 12 個月計算，自由現金流成長 17.4% 至 26.91 億美元，而公佈營收則同比成長 34%。

季度自由現金流利潤率為營收的 19.6%，過去 12 個月利潤率則為 15.77%。根據該分析，公司過去 12 個月的數字受到 2025 年第四季 9.28% 自由現金流利潤率的拖累。這些數字是公佈的業績，而該報對未來自由現金流與價值的預測屬於估算，並非公司提供的財測。

亮眼業績支撐股價，但交易仍未解決

在日期為 2026 年 11 月 3 日的報導中，DoorDash 股價上漲 6% 至 190.07 美元，相較 10 月 26 日收盤價 168.44 美元，漲幅為 12.8%。該報將漲幅與公司的收購提案及自由現金流表現聯繫在一起，但現有證據無法證明任一單一因素造成股價變動。

同一篇分析提出隔年 218.85 美元的目標價，同時指出 Yahoo Finance 調查中的較高目標價為 251.23 美元，Barchart 則為 254.21 美元。這些數字是分析師或作者的估算，並非已實現的結果。

獲利符合預估，但前瞻性財測引起關注

DoorDash 公佈 2026 年第三季每股盈餘為 1.06 美元，高於市場共識預估的 0.81 美元；營收為 46.2 億美元，而預估為 45.6 億美元。平臺訂單量達 9.93 億筆，同比成長 28%；相關報導將此歸因於消費者成長以及近期的 Deliveroo 收購。

對於第四季，公司提供按中點計算 10 億美元的 EBITDA 財測，低於相關報導引用的分析師預期 10.5 億美元。現有報導未說明該每股盈餘指標是調整後、非 GAAP，或以其他方式偏離 GAAP，因此本文僅將其列為每股盈餘。

Wedbush 上調評等於增加一項次要市場訊號

此外，根據相關研究報告，Wedbush Securities 將 DoorDash 的評等由「中性」上調至「優於大盤」，並將目標價由 $220 提高至 $230。在該報告涵蓋的星期五，DoorDash 股價於盤中交易上漲 5.27%。分析師採取這項行動，反映出在最新一季業績公佈後重新評估該公司，而 Instacart 交易所需的監管機關與股東批准仍未完成。

完成交割與監管審查仍是接下來的考驗

下一個可驗證的里程碑，是確認股東與監管機關對收購 Instacart 的批准。關於反壟斷審查、零售商反對意見、交易時程及整合成本的進一步披露，將決定這宗待完成交易是否仍維持在 2027 年底或 2028 年初完成的軌道上。