震撼登場，改寫中國股市市值排名
CXMT，正式名稱為長鑫存儲（ChangXin Memory Technologies），週一（7 月 27 日）在上海證券交易所掛牌首日股價飆漲超過 500%，一舉超越中國工商銀行（ICBC），躍居中國大陸市值最高的上市公司。該公司於 STAR Market（科創板）以每股 8.66 元人民幣的 IPO 價格籌資 579.2 億元人民幣（約 860 億美元），為今年亞洲最大規模的上市案，並以 49.50 元人民幣（7.32 美元）開盤。這波漲勢使其市值達到約 3.65 兆元人民幣，遠高於其發行價所隱含的約 5,790 億元人民幣估值，凸顯投資人為這家罕見的中國純半導體巨頭所付出的溢價。
搭上 AI 記憶體上升循環的純 DRAM 業者
CXMT 是中國主要的動態隨機存取記憶體（DRAM）晶片生產商，其產品為智慧手機、個人電腦、伺服器及 AI 系統提供短期記憶體。根據其 IPO 招股說明書，該公司於 2025 年以約 7.7% 的市佔率成為全球第四大 DRAM 製造商，僅次於三星電子（Samsung Electronics）、SK 海力士（SK Hynix）及美光科技（Micron Technology）。第一季營收年增 719%，達 508 億人民幣，公司並預估今年上半年營收將介於 1,100 億至 1,200 億人民幣，幾乎是其 2025 全年 618 億人民幣營收的兩倍。相比之下，Counterpoint Research 依出貨量計算，將 CXMT 2025 年全球 DRAM 佔比列為約 6%（三星 36%、SK 海力士 29%、美光 24%），至今年第一季提升至約 9%。兩項數據有所差異，是因為招股說明書的計算方式與 Counterpoint 的出貨量統計並非直接可比。
對北京推動晶片自主戰略具關鍵意義
CXMT 的上市被視為北京長期致力降低對外國半導體依賴的一項里程碑，隨著美國及其盟友收緊對先進晶片與製造設備的出口管制，這項努力更形迫切。DRAM 已成為 AI 伺服器的關鍵元件，因為訓練與運行模型皆需大量高速記憶體，而美國的限制已禁止中國進口高效能高頻寬記憶體（HBM）晶片。相關報導引述分析師指出，CXMT 被視為中國發展本土 HBM 替代方案、以支援中國 AI 模型的最大希望。Brookings 學者 Kyle Chan 指出，「CXMT 在中國推動 AI 的過程中扮演關鍵角色，特別是在面對美國出口管制的情況下」，至於 CXMT 能否緩解推升部分電腦與手機價格的整體記憶體短缺問題，仍是未定之數。此次上市使 CXMT 的市值約達 5,390 億美元，略高於美光市值的一半，儘管 CXMT 在全球 DRAM 的佔比仍遠遜於美光。
投資人、創辦人與股權結構
根據報導，長鑫存儲的股東名單中包含安徽地方政府相關投資人，以及中國代表性的國家級「大基金」。其中一位核心人物是兆易創新（GigaDevice Semiconductor）創辦人朱一明，兆易創新是一家中國記憶體晶片設計公司，以用於儲存電子產品程式碼的 NOR Flash 記憶體聞名。這種結合國家資本、地方支持者與經驗豐富創辦人的組合，為北京提供了一個備受矚目的試驗，檢驗本土業者能否在一個仍由三星、SK 海力士和美光主導的產業中實現規模化。
貿易摩擦與競爭展望
這場備受矚目的上市案，恰逢華府再度出現緊張局勢。報導指出，部分美國國會議員近期呼籲川普政府以國家與經濟安全為由，禁止美國企業採購長鑫存儲的記憶體晶片；Counterpoint 研究總監 MS Hwang 表示，美國主導的製造設備出口管制，仍是長鑫存儲面臨的主要技術障礙。Counterpoint 預估長鑫存儲的全球市佔率到 2028 年將達到約 11%，但估計該公司若要在長期保有競爭力，市佔率可能至少需要達到 15%。長鑫存儲的上市案，緊接在 7 月初南韓 SK 海力士於那斯達克完成 265 億美元 IPO 之後，提醒外界中韓兩國記憶體巨頭正於同一波 AI 驅動的上升週期中積極吸取全球資本。
後續觀察重點
接下來值得關注的里程碑包括：長鑫存儲成為上市公司後的首份季度財報、Counterpoint 及其他研究機構公佈的最新全球 DRAM 市佔率數據，以及任何美國可能限制美國企業採購長鑫存儲晶片的政策動向。
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