香菸價格抵銷銷量下滑，Altria 獲利成長

價格策略推升 Altria 獲利表現

Altria Group 的2026 年第三季業績顯示香菸業務即使銷量下滑，仍持續展現定價能力，支持公司上調全年調整後獲利指引。財報電話會議聚焦其 2026 年第三季及前九個月業績，經審閱的報導指出業績表現強勁，展望也有所改善。

公司的香菸產品組合仍是核心獲利引擎。BigGo Finance 報導，Altria 2026 年第三季調整後稀釋 EPS 為 $1.38，年增 4.8%；調整後 OCI 為 $3.1 billion，年增 3.9%，調整後 OCI 利潤率為 64.5%。價格實現率上升 4.4%，而美國國內香菸銷量下滑 2.9%，調整後香菸銷量下降 4%，表現略優於業界估計的 5% 降幅。

Marlboro 的價格策略支撐市佔率

報導結果將香菸業務的表現歸因於 PM USA 的產品組合策略，也就是將 Marlboro 與折扣品牌 Basic 相互搭配。Marlboro 在高級產品市場的市佔率達到 60%，年增 0.3 個百分點；Basic 則增加 1.8 個百分點的零售市佔率。

Marlboro Cowboy Cut 被描述為該高級品牌以價值為導向的延伸產品，約在 100,000 家商店販售，涵蓋約 75% 的香菸銷量。管理層描述了一套策略：先為 Marlboro Special Select 和 Marlboro Black 採用 introductory pricing，再由 PM USA 調高這些產品的價格或利潤率。相關揭露支持一種有限度的解讀，即 Altria 正運用品牌區隔與分階段定價策略，在消費者面臨經濟壓力之際維持高級產品市佔率。

無煙產品成長仍不均衡，guidance 隨之調升

Altria 上調了2026 全年調整後每股盈餘（EPS）預測至 $5.66–$5.74，預期較 2025 年調整後每股盈餘基準 $5.42 成長 4.5%–6%。該區間高於管理層於年初設定的 2.5%–5% 成長展望。Mancuso 將增幅歸因於前九個月的強勁表現，以及對全年計畫的信心。

更廣泛的無煙產品組合尚未追上捲菸業務的增長勢頭。調整後口含煙業務收入下滑 3.7% 至 $443 million，因溼潤無煙煙銷量下降，抵銷了 on! 出貨量成長 13.3% 至 47.8 million 罐的貢獻。on! 零售市佔率達到 8.3%，較上年同期增加 0.1 個百分點，但因競爭激烈，較上一季下滑 0.3 個百分點。

Altria 也宣佈 57 年來的第 61 次調升股息，將季度股息提高 4.7% 至每股 $1.11，並將股票回購計劃擴大 $1 billion，期限至 2027 年 12 月。經審閱的業績電話會議摘要還指出，本季 ABI 調整後權益收益為 $191 million，成長 21.7%。

下一項考驗是銷量能否持續展現韌性

眼前考驗在於，Altria 能否在國內捲煙銷量持續下滑之際，維持由定價帶動的業績。經審閱的報告並未確立實現該結果的具體時間表。投資者還將需要進一步瞭解 NJOY ACE 的回報時間，以及 on! 出貨量增長與掃描數據之間的落差；這兩項問題均在電話會議中提出。