Linde 電子業務成長推升獲利，儘管投資組合拖累表現

強勁的電子產品需求支撐 Linde 的業績

Linde 第三季的表現受到電子產品業務成長、價格與專案積訂單的共同推動。公司公佈營收為 94 億美元，按年成長 9%；調整後每股盈餘為 4.59 美元，按年成長 9%，並高於 Reuters 引述的分析師共識預估 4.52 美元。調整後營業利益達 28 億美元，按年成長 8%。根據財報電話會議逐字稿，基礎營收成長 5%，其中銷量貢獻 2%，價格貢獻 3%。

表現突出的終端市場是電子產品，該市場營收按年成長 15%，主要由亞太區和美國的有機成長所推動。Linde 在美國、韓國和中國另有約 20 億美元的電子產品專案正在興建。這些專案屬於營運及專案儲備，未代表電話會議上披露的新訂單。

上調財測反映盈餘動能

Linde將其2026 年調整後每股盈餘財測至 $17.82-$17.92，原為 $17.70-$17.90，部分反映目前預期約 2% 的匯兌收益。第四季方面，管理層預估調整後 EPS 為 $4.40-$4.50，隱含年增 5%-7%，並包含 1% 的環比匯兌逆風。管理層的展望並未假設經濟狀況改善。

這份財測顯示，Linde 預期近期營運動能將持續，但由於重組計畫、Lincare 業務疲弱及區域需求等問題仍未解決，因此無法據此確立公司的新營運基準。該次電話會議也指出，Woodside 專案預計於 2027 年下半年帶來營收。

專案積壓支撐成長能見度

Linde 公佈總積壓訂單達 110 億美元，其中包括橫跨四個地區、規模達 80 億美元的氣體銷售專案積壓訂單。氣體銷售積壓訂單中約有 10 億美元預計於第四季啟動。積壓訂單有助於提升未來營收能見度，但經審閱的財報未提供逐名客戶的轉換時程，也未指出因財報發布而浮現的其他採購機會。

年初至今的資本部署超過 90 億美元，其中約一半投入業務，其餘則回饋股東。營運現金流為 32 億美元，年增 8%；基本資本支出則與前一年持平，若排除匯率影響則有所下降。

Lincare 仍是主要限制因素

Linde 本季認列 4.25 億美元的重組費用，其中約一半用於資遣費，其餘大部分用於投資組合與資產處置，尤其是 Lincare。管理層表示，Lincare 使年初至今的每股盈餘成長減少約 1.5% 至 2%，且第四季財測並未納入任何實質改善。公司也在評估該業務的策略選項。

營業利益率為 29.4%，年減 30 個基點，但若排除成本轉嫁因素，則大致持平。氣體部門合併利潤率的改善，被工程業務與 Global Other 的下滑所抵銷。接下來的考驗是，重組措施與價格紀律能否在不放緩銷量成長的情況下，提升獲利能力。

整體需求表現不均

化學與能源銷售成長 12%，製造銷售成長 7%，食品與飲料銷售成長 3%，醫療保健銷售成長 2%。排除 Lincare 後，醫療保健業務成長介於中個位數，顯示疲弱集中於居家照護業務，而非整個醫療保健產品組合。

歐洲持續疲弱，管理層指出近期沒有明確催化因素，中國的國內需求也被描述為疲弱。中東動盪持續影響氦氣供應與價格。這些因素有助於解釋，為何公司的基礎成長仍比表面上的銷售額 9% 增幅更為溫和。

產業與產品意涵