Anthropic 預計籌資超過 1000 億美元，估值達 2 兆美元
Anthropic 正準備進行首次公開發行（IPO），募資金額可能超過 1,000 億美元，估值接近 2 兆美元，此一水準將超越 SpaceX 於 6 月掛牌的紀錄，成為史上最大規模的 IPO。SpaceX首次出售了 750 億美元的股份，在承銷商行使超額配售選擇權後，總額擴大至 862 億美元，使該公司掛牌時的估值約達 1.77 兆美元。Anthropic 的招股說明書草案預計最快於 8 月底出爐，《紐約時報》於 8 月 21 日報導，承銷商近日已就該案與潛在投資人接觸。Anthropic 可能會在競爭對手 OpenAI 之前進入公開市場，據報導 OpenAI 鎖定的掛牌時間為 2027 年，而兩家公司都已向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交申請。
推動估值論點的營收軌跡
Anthropic 的推銷重點在於加速成長的營收。該公司在 5 月一輪私募融資中估值達 9,650 億美元，當時募資 650 億美元；其年化營收 run rate 從去年底約 90 億美元，攀升至 7 月時超過 650 億美元。第二季初步營收報為超過 115 億美元，較一年前的 7.87 億美元大幅成長。Anthropic 已向投資人表示，即使競爭對手調降價格，公司仍可維持目前的服務定價，押注 AI 模型效能的持續提升將能支撐對Claude Code及其他產品的需求。
SpaceX 基準與 Anthropic 超越它的路徑
若要追平或超越 SpaceX 的 862 億美元總額，Anthropic 必須讓投資人承接規模超越目前所有已完成交易的股票出售案。在 2 兆美元的估值下，公司僅需釋出約 3.75% 的股權，即可募得約 750 億美元，仍有空間超越 SpaceX 含超額配售在內的總額。根據彭博社資料，截至 8 月 19 日，美國 IPO 累計募資已達 1,606 億美元，雖仍落後 2021 年全年 1,952 億美元的紀錄，但若出現一筆超越 SpaceX 基準的交易，單筆就足以將 2026 年推過歷史新高。
成本、競爭與執行風險
Anthropic 第二季繳出正的調整後營業利益，但 2025 年仍報出近 420 億美元的淨損，約為前一年 83 億美元的五倍；此外，面對低價開源權重模型日益普及，公司能否維持高定價仍存在不確定性。Anthropic 同時忙於確保足夠的資料中心容量、先進半導體與電力，以跟上 AI 需求。摩根士丹利、高盛與摩根大通正參與這次上市作業，Anthropic 也在籌組一筆預計超過 100 億美元的循環信貸額度。
展望與下一個里程碑
Anthropic 的招股說明書預計將於數週內公開送件，並在其後數月內掛牌上市。投資人正在權衡 2 兆美元的估值標價與路透社所報 2028 年約 1,950 億美元的營收預測；若該數字實現，公司本益比將約為遠期銷售額的 10 倍。一旦公開申報文件、股數與價格區間揭露後，本次發行能否以等於、接近或低於 SpaceX 紀錄的水準定價，將會更為明朗。
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