2026 年發生了哪些變化
Tesla 的股價在 2026 年表現嚴重落後，年初至今下跌近 24%，而S&P 500則上漲近 13.8%。這波跌勢將 Tesla 的市值拉低至約 1.3 兆美元，當日股價小幅回升至 351.12 美元。表現落後源自於全年預期的重新調整：robotaxi 營收預期被推延、資本支出預期被上調、近期毛利率預期被下修。
華爾街修正後的預測
由 Visible Alpha 彙整的分析師共識顯示，在 2026 至 2028 年期間，各項預估值皆朝不利於 Tesla 的方向移動。淨利預估從三個月前的 44 億美元下修至 2026 年的 35 億美元、2027 年從 61 億美元下修至 45 億美元、2028 年則從 89 億美元下修至 71 億美元。資本支出預估已上調至 2026 年的 252 億美元、2027 年的 257 億美元，以及 2028 年的 263 億美元；自由現金流預估則惡化為 2026 年負 85 億美元、2027 年負 111 億美元、2028 年負 78 億美元。
為什麼看空者對 Tesla 有不同看法
先前質疑 Tesla 機器人計程車推進時程能否符合執行長 Elon Musk 規畫的看空者，至今證明是對的。CFO Vaibhav Taneja 在上一次的法說會上表示，2026 年資本支出將升至 250 億美元以上，並在未來「兩到三年」持續「成長」，以支應 Optimus 生產、機器人計程車車隊、對 Terafab 的投資、太陽能製造AI 運算以及其他汽車製造擴張。第二季毛利率壓縮主要來自不利的銷售組合與成本上升。
看空者可能錯在哪裡
儘管市場預期已被重設，機器人計程車開發的進展仍可能將 Tesla 的敘事轉向正面，特別是因為目前市場預期已被下調。此外，自動駕駛卡車似乎正接近轉折點：Einride AB 計劃今年部署 500 輛 Tesla Semi 卡車，此進展可能加速 Tesla Semi 的銷售。Tesla Semi 自 2017 年發表以來銷量一直不佳，即使全球貨運卡車市場目前規模達 2.2 兆美元，且面臨高昂的柴油與人力成本。
仍不明朗之處
機器人計程車的推進與 Optimus 生產能以多快的速度轉化為多頭論點所隱含的營收與毛利率回升，仍不明朗。2028 年之後資本支出的軌跡，以及自由現金流是否能按目前時程重回正值，對分析師與投資人而言也仍是懸而未決的問題。
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