近期預估低於市場共識
Bank of America預估 Apple 截至 2026 年 9 月止第四財季營收約為 1,130 億美元，略低於市場共識的 1,140 億美元。其每股盈餘 1.97 美元的預估也低於市場共識的 1.99 美元，但其營收預測仍落在 Apple 指引的年增 9% 至 11% 範圍內。
較大的落差出現在 2026 年 12 月止季度。Bank of America 預估營收為 1,357 億美元，年減 5.6%，市場共識則為 1,530 億美元。其每股盈餘 2.59 美元的預估低於市場共識的 2.93 美元。該行也將 2027 財年 iPhone 出貨量預測下修 900 萬臺至 2.47 億臺，低於市場預期的 2.60 億臺，並將全年營收及每股盈餘預測分別下修至 5,260 億美元及 9.12 美元。
錯開發售時程改變 iPhone 銷售週期
Bank of America 將近期預估下修歸因於 Apple 錯開產品發售時程。Pro、Pro Max 與可摺疊的 Duo 已於 9 月推出，而基本款 iPhone 18 與新一代 Air 預計於 2027 年第一季末推出。該行預期，部分消費者會延後購買，等這些機型上市後再下單，使需求從 12 月止季度轉移至後續期間。
預期這種轉移不會完全是暫時性的。Bank of America 假設，由於基本款機型將無貨可售，部分需求將流失；較舊的 iPhone 17 可能也只能填補部分缺口，因為相同配置的售價上漲了 100 美元，而非依慣例下調 100 美元。
該行預期，截至 2026 年 12 月止季度的 iPhone 營收將較前一季成長 24%，相較之下，2020 年至 2025 年同期各季平均增幅為 78%。因此，該行認為市場對 12 月營收的共識過高，而對 2027 年 6 月營收的共識過低。
記憶體成本構成顯著的毛利障礙
BofA 估計，記憶體價格上漲會使 iPhone 毛利率降低約九個百分點。較高的售價、改善的銷售組合、成本措施、自製數據機以及供應鏈讓利，可能抵銷部分壓力，使 iPhone 毛利率受到約五個百分點的淨影響，相當於 Apple 整體約 2.5 個百分點。
該銀行的情境假設為，每支 iPhone 的 DRAM 與 NAND 合計成本將從 55 美元升至 245 美元。以不含關稅退款的 46.5% 毛利率基準推算，Apple 整體毛利率可能會在截至 2027 年 3 月的季度降至 43.6% 至 44.6%，低於當時引用的 47.7% 市場共識。實際結果可能有所不同，因為剩餘的關稅退款與記憶體庫存可能影響最終結果。
服務與 AI 支撐較長期的投資論點
短期謹慎看法並未改變 BofA 的「買進」評等或 370 美元目標價。該銀行預期毛利率會在 2027 財政年度下半年開始回升，並預測截至 2027 年 6 月的季度，在回升前整體毛利率為 44.2%。
BofA 預期截至 2026 年 9 月的季度，服務營收將同比成長約 10%，低於 6 月季度的 12%。就較長期而言，投資論點建立在為期多年的 iPhone 升級週期、在裝置上運行的 AI 功能，以及訂閱與服務隨Apple將 AI 賦能的 Siri 變現而帶來的潛在成長。該銀行也看重 Apple 的生態系黏著程度，以及其在消費性硬體與人工智慧領域的佈局。
11 月 7 日的報告也指出，BofA 分析師 Wamsi Mohan 預估 Apple 2028 會計年度的每股盈餘為 10.32 美元；該銀行表示，這一預估獲約 35 倍預期 2028 年獲利之本益比支持，有助於合理化 370 美元目標價。這是分析師的預期，並非 Apple 已公佈的業績。尚未解決的主要變數是，記憶體成本壓力是否比模型預期更持久，或 Apple 的定價能力是否足以保護利潤率。
產業與產品意涵
產業／產品 | 已揭露事實 | 解讀與階段 | 驗證訊號 | 主要風險 |
|---|---|---|---|---|
Apple iPhone | BofA 預期，iPhone 分批推出的措施會將截至 2026 年 12 月止季度的一部分需求延後至較後期間。另行預估，2027 財年 iPhone 銷量將達 2.47 億部。 | 有條件推論；已規劃。iPhone 18 基本款與下一代 Air 若於 2027 年第一季末推出，可能改變手機購買時程，但 BofA 同時也假設部分需求流失。 | 後續揭露的 iPhone 營收、銷量與推出時程，可用來檢驗需求究竟是遭延後或流失。 | 基本款產品線若長期出現空缺，可能永久降低需求，而不只是讓需求在 各季度之間轉移。 |
Apple Services | BofA 預期，截至 2026 年 9 月止季度的服務營收將年增約 10%，低於截至 6 月止季度的 12%。 | 有條件推論；預測。服務業務成長可能為較長期的財務展望提供部分支撐，但 App Store 成長放緩及 Google 搜尋營收低於預期，會限制近期的成長速率。 | 後續揭露的服務營收與 App Store 成長情況，可用來檢驗預期走勢。 | 較慢的授權進度及 App Store 營收，可能削弱 BofA 預期的多元化效益。 |
Apple 自製數據機 | BofA 將自製數據機列為抵銷記憶體成本上升的利多因素之一。 | 研究觀察名單；未知。自製數據機可能降低零組件成本，並部分緩衝記憶體價格上升對毛利率的影響。 | Apple 未來揭露的毛利率及零組件成本趨勢，可顯示節省的成本是否抵銷記憶體逆風的部分影響。 | 本次審閱的報告未量化數據機節省的成本，也未確立額外的採購需求。 |
Apple iPhone 17 | BofA 表示，較舊的 iPhone 17 可部分填補基本款缺口，儘管相同配置的價格是上漲 $100，而非依慣例下調 $100。 | 已揭露事實；計畫中。舊款面臨較不利的定價環境，可能只能部分取代無供貨的基本款 iPhone 18 銷售。 | 後續揭露的 iPhone 產品組合及營收資料，可顯示舊款是否足以填補缺口。 | 價格變動可能抑制替代需求，並使需求流失，而非只是延後。 |
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