成長擴大，不再侷限於單一 HIV 產品
Gilead Sciences公佈第三季基礎業務銷售額達 82 億美元，年增 16%，主要由 HIV 藥物、Trodelvy 和 Livdelzi 帶動。根據財報電話會議報導，這是該公司十多年來最強的成長率。包括 Veklury 在內的產品總銷售額達 83 億美元，增長 13%。
逐字稿將 10 月 29 日的電話會議列為 Gilead 2026 年第三季財報電話會議。逐字稿還記載，非 GAAP 每股盈餘為 2.55 美元，相較於去年同期的 2.47 美元。整體商業表現亦獲得數個產品線支撐：HIV 銷售額成長 18%，達 62 億美元；Trodelvy 銷售額成長 42%，達 5.06 億美元；Livdelzi 銷售額成長 93%，達 2.03 億美元。
價格與需求推動 HIV 業務成長
首席商務暨公司事務官 Johanna Mercier 表示，HIV 產品線銷售額達 62 億美元，反映出較高的實際售價、需求以及有利的庫存動態。她也提醒，庫存貢獻應會在年底前恢復正常，因此第三季動能能在多大程度上視為經常性營收水準將受到限制。
Biktarvy 仍是核心產品線，季度銷售額達 41 億美元，美國治療市場佔有率創下 53% 的新高。其成長歸因於新患者、留存率提升，以及佛羅裡達州 ADAP 計畫變更後可及性改善。HIV 預防產品銷售額按年幾乎翻倍。報導將 Yeztugo 描述為長效注射式預防療方，銷售額達 3.05 億美元；Descovy 銷售額則達 10 億美元成長 49%。
上調財測顯示營運動能
Gilead 將其 2026 年基礎業務銷售展望上調至 307 億美元至 310 億美元，中點較其 8 月預測高出 9 億美元。公司目前預期產品總銷售額將達 310 億美元至 313 億美元，其中約有 3 億美元來自 Veklury，全年 HIV 營收成長約 12%。
非 GAAP 稀釋每股盈餘指引上下限各上調 0.25 美元，至 8.75 美元至 9.10 美元，不包括收購所得的 IPR&D 及融資成本。第三季產品毛利率由 86% 提升至 88%，Gilead 主要將此歸因於與 TAF 相關的特許權使用費義務於 2025 年 11 月到期。第三季約有 14 億美元透過股份回購等方式回饋股東，其中 3.70 億美元來自股份回購。
各產品線的展望並不一致。全年細胞治療營收預料將按中雙位數百分比下滑；在競爭逆風之下，第三季細胞治療銷售額按年下跌 18%。因此，公司披露的主要成長來源是 HIV 預防、腫瘤及肝病，而非所有治療領域均普遍擴張的證據。
Biktarvy 訂價抑制展望
主要抵銷因素是 Biktarvy 的 Medicare 訂價。Gilead 表示，美國疾病控制與預防服務中心（Centers for Medicare & Medicaid Services）將每 30 天供應量的最高公平價格訂為 2,600 美元，較 Medicare 通路原價低約 38%。公司預計 2028 年淨營收將減少約 15 億美元。
這項壓力不會改變 Gilead 對 2026 年 HIV 整體營收成長的既定預期，但使當前產品線的強勁表現與後續訂價環境之間產生重大張力。經審閱的報導並未量化預期 HIV 成長中有多少將在 Medicare 影響開始後實現。
研發管線的執行成效是下一項考驗
Gilead 正推動 anito-cel 作為每週一次的潛在 HIV 療方，並尋求擴大 Trodelvy 與 Livdelzi 的適應症。公司也開始推出 Bixlenvo；這是由 bictegravir 與 lenacapavir 組成的每日口服複方療法，供病毒受到抑制的 HIV 成人患者使用，並已於 8 月獲得美國批准。使用多種療法的患者早期採用情況符合公司預期。
接下來可驗證的觀察指標包括：第三季庫存因素正常化後，HIV 銷售額能否維持成長；研發管線進展能否支撐上調後的展望；以及在預計 2028 年營收影響出現前，病患者與支付方將如何回應 Biktarvy 的 Medicare 訂價。
產業與產品意涵
產業／產品 | 已披露事實 | 需求詮釋 | 驗證訊號 | 主要風險 |
|---|---|---|---|---|
HIV 藥物（下游） | Gilead 公佈 2026 年第三季 HIV 產品銷售額達 62 億美元，年增 18%。 | 有條件推論；營運層面。較高的實際售價、需求及有利庫存動態推動當季 HIV 產品銷售額成長。 | 後續 HIV 銷售額披露將顯示，在庫存效應於年底前恢復正常後，成長能否延續。 | 有利庫存動態預計將於年底前恢復正常。 |
Biktarvy（下游） | Biktarvy 第三季銷售額達 41 億美元，並在美國治療市場取得 53% 的歷史新高市佔率。 | 有條件的推論；營運中。新患者人數增加、病人留任率提升，以及佛羅裡達州 ADAP 計畫調整後改善就醫可近性，均支撐了該特許經營事業。 | 後續揭露的美國治療市佔率與 Biktarvy 銷售資料。 | Gilead 預期 Medicare 定價將使 Biktarvy 2028 年營收減少約 15 億美元。 |
Yeztugo（下游） | Yeztugo 第三季銷售額達 3.05 億美元，較前一季成長 31%；Gilead 仍預期全年銷售額約為 10 億美元。 | 有條件的推論；營運中。Gilead 將 Yeztugo 描述為領先的長效注射型預防用藥方案，超過 70% 的使用者回診接受第二次注射。 | Yeztugo 全年銷售額及後續使用者回診率揭露。 | 約 10 億美元的全年數字是公司指引，而非已實現營收。 |
Descovy（下游） | Descovy 第三季銷售額達 10 億美元，年增 49%，其中 PrEP 約佔營收 80%。 | 有條件的推論；營運中。PrEP 約佔 Descovy 營收五分之四，而 Descovy 與 Yeztugo 合計佔預防市場 50% 的市佔率。 | 後續揭露的 Descovy 銷售資料與 HIV 預防市場市佔率。 | 本次審閱的報導並未揭露 Descovy 另有獨立的採購管道。 |
Trodelvy（下游） | Trodelvy 第三季銷售額達 5.06 億美元，年增 42%，年化經常性銷售額約達 20 億美元。 | 已公佈銷售額；營運中。報導的成長與其一線轉移性三陰性乳癌的強勁採用情況有關。 | 後續 Trodelvy 銷售額及適應症別採用情況的揭露。 | 年化經常性銷售額並不代表新訂單或保證的未來銷售額。 |
Livdelzi（下游） | Livdelzi 第三季銷售額達 2.03 億美元，年增 93%，較前一季成長 21%。 | 已公佈銷售額；營運中。報導將此表現歸因於其在原發性膽汁性膽管炎市場的領先地位，以及二線市場的擴張。 | 後續 Livdelzi 銷售額及市場地位的揭露。 | 本次審閱的報導並未揭露 Livdelzi 有新的採購活動。 |
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