Dupixent 強勁表現提升 Sanofi 展望

Sanofi 第三季表現顯示，Dupixent仍是近期成長的主要動力。這款免疫學藥物銷售強勁，且新推出產品動能強勁，推動 2026 年展望上修。對這項製藥業務而言，核心問題已不再是需求是否維持，而是隨著 Dupixent 接近失去獨家銷售權，Sanofi 能否將這股動能拓展至足以支撐更廣泛的成長。

Dupixent 推動獲利優於預期

Sanofi 第三季營收達 €14.44 billion，年增 16.2%，並比預期高出 €1.12 billion。Dupixent 銷售額成長 34.8% 至 €5.7 billion，超過 €5.2 billion 的預測，並second度單季突破 €5 billion。

這項表現是公司「Business」每股盈餘成長的核心；此為非 GAAP 指標，不計一次性費用。Business EPS 年增 22% 至 €3.55，高於 Investing.com 引述的 €2.79 預估值。營收與獲利數據顯示，儘管其他產品組合表現疲弱，Dupixent 的成長仍足以推動整體表現超越預期。

上調財測證實更廣泛的產品組合動能

Sanofi 將 2026 全年展望上修至按固定匯率計算，銷售額以低雙位數百分比成長，高於先前預測的 10%。公司目前預估，按固定匯率計算，Business EPS 將以中雙位數百分比成長，取代原先 Business EPS 成長幅度略高於銷售額的財測。

此次上調並非僅由 Dupixent 帶動。製藥新品銷售額成長 31.4% 至 €1.4 billion，已報告貢獻來自 ALTUVIIIO、Ayvakit 和 Rezurock。這使公司在既有的免疫學產品線之外擁有第二項成長來源；不過，目前可取得的業績數據並未量化各產品的個別貢獻，也無法確認這些已列名新品之外產品組合的廣泛程度。

疫苗構成其餘的抵銷因素

疫苗銷售額下滑 6.6% 至 32 億歐元；公司將此歸因於市場預期呼吸系統疾病預防需求將分階段轉移。其與 Dupixent 及新上市產品組合的落差，突顯 Sanofi 成長來源分佈不均：免疫學產品與新藥正快速擴張，疫苗需求時點則持續影響季度表現。

公司自行提供的指引顯示，最新一季的表現使其有充分信心調高全年銷售展望。Dupixent 每季貢獻 57 億歐元，也意味著該產品系列即將面臨的專利權終止，將成為一項重大的未來議題。Sanofi 執行長 Belén Garijo 表示，公司正專注於管理 Dupixent 專利權終止後未來十年的發展軌跡，並透過該產品的一系列措施守住收益。

成長集中度仍是關鍵考題

這份財報支持對 Sanofi 近期前景的正面評估，但同時也凸顯集中風險：Dupixent 約佔公司申報季度營收的五分之二，而疫苗銷售額則有所下滑。若依四捨五入後的數字精確計算，可能造成誤導，但 Dupixent 的貢獻規模十分明確。

因此，相關產業訊號呈現正負交錯但具建設性的局面。目前對 Dupixent 的需求依然強勁，新上市產品組合也帶來可觀成長，協助 Sanofi 調高指引。較長期的表現考驗在於，隨著 Dupixent 的專利保護期步入尾聲，新產品能否逐步抵銷其影響。所審閱的報導並未提供轉型期的具體銷售目標或時間表。

下一個可觀察的里程碑，是 Dupixent 與前述各項新上市產品相較於 Sanofi 上調後全年指引的持續進展。所審閱的報導並未揭露任何採購機會或供應商訊號。

產業與產品意涵