NMDC 第一季財報令人失望、Citi 下調目標價，股價下滑

第一季業績與股價反應

NMDC 股票於 2026 年 8 月 17 日開盤走低，早盤交易中在 BSE 下跌約 4% 至 Rs 81.20，在 NSE 下跌 3.16% 至 Rs 81.69；投資人正在衡量低迷的獲利成長與該公司銷量增加之間的影響。截至 2026 年 6 月止季度的淨利僅年增約 2%，由一年前的 Rs 1,968–1,969 crore 增至 Rs 2,006–2,007 crore；營運收入則接近持平，由 2026 財年第一季的 Rs 6,634 crore 增至 Rs 6,795 crore。該礦商公佈綜合淨利 Rs 20.05 billion（$209.82 million）、總收入 Rs 71.42 billion（$748.23 million），均較上年同期增加約 1.5%。截至上午 9:27，子公司 NMDC Steel 股價已暴跌 8% 至 Rs 40.90，隨後收斂跌幅，於 Rs 41.23 下跌 7.4%。

鐵礦產量與銷售量

NMDC 的鐵礦石產量在 2027 財年第一季年增 26% 至 151.17 lakh tonnes（15.12 million mt），但銷量僅由 115.17 lakh tonnes 增加約 2% 至 117.30 lakh tonnes（11.52 million mt）。轉移供 pellet job work 使用的礦石由 5.60 lakh tonnes 增加 46% 至 8.19 lakh tonnes。儘管如此，鐵礦銷售收入仍由 Rs 6,165 crore 增加 6% 至 Rs 6,508 crore；平均國內實現價格上漲 4%，由每公噸 Rs 5,353 增至 Rs 5,548，提供支撐。

利潤率壓力與花旗評等

獲利能力受到成本上升限制：依 BSE 上市基準計算，單獨 EBITDA 由 Rs 2,777 crore 微增至 Rs 2,817 crore，而利潤率則由 2026 財年第一季的 42% 收窄至 41%；另一項計算列出的 EBITDA 為 Rs 2,468 crore、利潤率為 36.3%，低於一年前的 36.8%。花旗維持該股「賣出」評等，並將目標價由 Rs 85 下調至 Rs 80，表示成本上升正抵銷銷量與實現價格帶來的收益，並預警接下來鐵礦業務將面臨逆風。

NMDC Steel 單季環比下滑

NMDC Steel 公佈的季減幅度顯著，淨利潤較上一季暴跌 87.1%，由 392 crore 盧比降至 50.5 crore 盧比；營收也較上一季下降 5.6%，由 3,879 crore 盧比降至 3,662 crore 盧比。其母公司的鐵礦石銷量相對於銷售額大幅下滑，加上投入成本攀升，構成了該券商對兩檔股票持謹慎看法的背景。

仍不確定之處

市場等待進一步釐清：NMDC 的產量成長 26% 與銷售成長約 2% 之間的差距，是否會在未來幾個季收窄；以及若成本壓力持續，Citi 修訂後的 80 盧比目標價是否可望達成。