Amazon 公佈創紀錄的季度利潤，並實現近五年來最快的 AWS 成長速度，但該公司的「自由現金流截至 9 月 30 日的 12 個月內轉為負 424 億美元，因為建築物與設備支出的增幅超過營運產生的現金。
會計利潤與現金產生能力之間的落差，成為這份業績報告的核心議題。Amazon 公佈該季營業利益為 281 億美元，高於一年前的 174 億美元；過去四季的營運現金流則增加約 29%，達 1,683 億美元。然而，自由現金流卻從正 148 億美元轉為負 424 億美元。
利潤與營運現金流均上升
Amazon 的營業利益從 174 億美元增至 281 億美元；主要報告將其描述為該公司史上最高的綜合營業利益率。過去四季的營運現金流達 1,683 億美元，相較於去年同期的 1,307 億美元。
這些結果顯示，自由現金流為負並未伴隨營業利益或營運現金流下滑。經審閱的報導主要將自由現金流惡化歸因於不動產與設備投資增加。
資本支出擴大了現金缺口
Amazon 在過去一年對不動產及設備的花費約為 2,107 億美元，比一年前多約 948 億美元。這項增幅明顯大於營運現金流增加的 376 億美元，因而產生所報導的自由現金流赤字。
執行長 Andy Jassy 表示，Amazon 仍預計 2026 年的現金資本支出約為 2,200 億美元，主要用於 AWS，並表示公司預計 2027 年的支出將顯著增加。財務長 Brian Olsavsky 表示，Amazon 僅第三季的現金資本支出就達 759 億美元，主要投入 AWS 與 AI 基礎設施。另一篇報導引用 Reuters 資料稱，資本投資為 772.6 億美元，顯示這些數字的計算方式可能不同；經審閱的來源並未釐清其中的差異。
AWS 成長增強
AWS 單季營收達 460 億美元，年增 39%，為近五年最快成長。執行長 Andy Jassy 宣稱，AWS 未來兩年可維持超過 40% 的成長，並成為兆美元規模的業務，但這些說法是公司的預期，而非已報導的成果。
Amazon 也預估第四季營收介於 2,400 億美元至 2,470 億美元之間。中點 2,435 億美元低於引述的 LSEG 共識預估 2,445.1 億美元。
投資人關注現金轉換能力
財報公佈後，Amazon 股價在盤後交易中下跌約 6% 至 7%，各報導所述的確切跌幅略有差異。市場反應出現在公司揭露負自由現金流之後，儘管營業利益與 AWS 成長均有所增強。
相關證據支持一項有限度的推論：目前的產能支出是造成現金流赤字的直接機械性因素。這些支出之後能否轉化為現金流入仍是未定問題，因為經審閱的報導提供的是預期與預測成長，並沒有已完成轉換的證據。
未來觀察重點
Amazon 所述的 2026 年資本支出計畫，以及公司預計 2027 年支出將顯著增加，為下一批可供衡量與比較的參考依據。未來公佈的營運現金流、資本支出與自由現金流，將顯示投資增加是否伴隨持續的現金流入。
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