TD Cowen 調升目標價與 2027 年展望
TD Cowen分析師 Krish Sankar 將 Dell Technologies 的目標價從 500 美元調升至 550 美元，同時維持持有評等，會後並與 Dell 的投資人關係部門進行會談。該機構表示，Dell 下半年的 AI 伺服器訂單將有助於校準 2027 年 AI 預測還剩多少上檔空間，並指出創紀錄的 950 億美元AI 伺服器訂單積壓集中於主要 neocloud 客戶，是支撐明年展望的主要槓桿。該機構亦表示，AI CPU 機櫃的產品組合提升將有利於毛利率。
創紀錄訂單積壓與調升的 2027 會計年度 AI 營收指引
Dell 在第二會計季接獲創紀錄的 609 億美元 AI 伺服器訂單，較前一季的 244 億美元翻倍以上，推升季底訂單積壓至創新高的 950 億美元。AI 伺服器營收達 164 億美元，Dell 表示其 AI 訂單儲備管線持續較前一季成長，即便過去 12 個月已將 1,317 億美元訂單轉換為營收，儲備規模仍為積壓訂單的數倍。需求橫跨新雲端、主權雲及企業客戶，Dell 並將 2027 會計年度 AI 伺服器營收預測由 600 億美元上調至 740 億美元，約為前一年度水準的三倍。
記憶體供給成為持續性瓶頸
TD Cowen 對記憶體的保守看法與 Dell 近期自身說法一致，Dell 指出傳統伺服器與 AI 伺服器的需求均強過供給，預期 DRAM 與 NAND 快閃記憶體在來年仍是主要瓶頸。該機構將記憶體供應吃緊視為 950 億美元訂單積壓在時程與轉換上的風險，即便訂單簿本身已提供多季度的能見度支撐。
摩根士丹利同步調升評等並偏好 HPE
摩根士丹利將 Dell 目標價由前一週的 499 美元調升至 511 美元，並維持「與大盤一致」評等，稱企業硬體支出「實屬強勁」，並表示 Dell「執行力明顯勝出」。摩根士丹利仍持續偏好慧與科技（Hewlett Packard Enterprise），給予「加碼」評等，理由是看好在當前硬體循環趨於成熟後，營收可望由伺服器交接給毛利率更高的網路業務。
零售市場情緒與年初至今表現
9 月 29 日，Stocktwits 上 Dell 股票的零售情緒標記為看空，即便該股年初至今已大漲約 325%，相較之下，持有 Dell 的 First Trust 雲端運算 ETF（SKYY）漲幅逾 27%。賣方分析師所引述的強勁基本面與零售端的偏空立場之間出現背離，凸顯市場對 Dell 短期估值看法仍有分歧。
下一個觀察重點
TD Cowen 指出，Dell 下半年 AI 伺服器訂單揭露將是下一個具體觀察數據，將左右 2027 年 AI 營收能見度，並檢驗記憶體供給瓶頸是否緩解或進一步加劇。
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